Note de conjoncture
David CHOUCHANA – Senior Manager, RYDGE Gestion Privée
Depuis le début de l’année, les marchés financiers ont évolué dans un environnement contrasté, portés, à la fois, par une forte résilience des actifs risqués et par une montée persistante des incertitudes macroéconomiques.
Les actions ont globalement bien résisté en ce début d’année, avec un regain d’intérêt pour les valeurs américaines liées à la technologie et à l’intelligence artificielle, tandis que les marchés européens ont également bénéficié d’un mouvement de rattrapage.
En parallèle, les obligations ont retrouvé un rôle plus central dans les allocations conseillées, dans un contexte de taux encore élevés et d’inflation qui demeure au-dessus de l’objectif dans plusieurs grandes zones économiques.
Mais derrière cette tenue apparente, les fragilités restent nombreuses. La principale tient au retour d’une inflation plus tenace que prévu, alimentée notamment par les tensions énergétiques et géopolitiques, ce qui complique la tâche des banques centrales.
La BCE a remonté ses taux d’un quart de point le 17 juin, la BoJ (Banque du Japon) a fait de même, le lendemain, après 30 ans de déflation. La Réserve fédérale des Etats-Unis (FED) et la Bank of England (BoE) se sont, quant à elles, abstenues.
Au niveau des grandes allocations d’actifs, chez RYDGE Gestion privée nous adhérons au sentiment consensuel, en pensant que les marchés actions, -précisément sur les zones américaines européennes et pays émergents (Asie hors Japon) - devraient tirer leur épingle du jeu et performer au travers de la solidité de leurs fondamentaux à moyen terme.
Sur les marchés de taux, nous adoptons une approche plus conservatrice, en évitant les parties longues de la courbe, coroporate ou emprunts d’Etat, en privilégiant les segments courts de la courbe au travers d’émissions obligataires d’entreprises en euro Investment Grade (investissements de qualité).
Sur un plan thématique, nous continuons à conseiller à nos clients de rester présents sur les secteurs économiques liés à la technologie et l’intelligence artificielle, toutes zones géographiques confondues, qui continuent de tirer les indices vers le haut.
L’investissement dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle constitue, désormais, l’un des principaux moteurs de croissance. Les dépenses engagées par les grands acteurs technologiques dans les centres de données, les semi-conducteurs, les réseaux et les capacités de calcul soutiennent l’investissement privé à une échelle rarement observée depuis plusieurs décennies. (Voir graphe ci-dessous)
Au total, le message de cette première partie d’année est clair : les marchés restent constructifs, mais dans un cadre plus sélectif, plus volatil et plus exigeant.
Les points positifs résident dans la solidité des bénéfices de certains secteurs, l’attrait retrouvé des obligations et la capacité des marchés à absorber les chocs.
Les points négatifs tiennent à l’inflation, aux risques géopolitiques et à l’évolution future des taux directeurs des grandes Banques Centrales.
Source : Fidelity
David CHOUCHANA - Senior Manager RYDGE Gestion Privée